分众传媒的管理团队

1. 分众传媒的管理团队

 江南春，分众传媒创始人，董事局主席兼首席执行官。2007年12月，江南春被《中国企业家》评选为本年度中国“最具影响力的25位企业领袖”。2007年6月，在由美国政府规划的全美亚裔月以及芝加哥市政府总策划的美国芝加哥亚裔月活动总项目“2007芝加哥美中论坛”中，江南春获得“企业领袖开拓奖”。2007年2月，被评选为安永企业家奖—--中国大陆地区大奖得主，这是唯一一项全球性的商业奖项，也是唯一一项被全球商界确认为最具影响力的商业奖项之一。2006年5月，江南春获选亚太总裁风云榜十大风云人物之一。江南春毕业于华东师范大学中文系，2003年创立分众传媒，颠覆了人们传统的媒体观，是中国提出生活圈媒体理念第一人。 刘杰良自2010年1月11日起担任分众传媒首席财务官。此前，刘杰良任eSun Holdings大中国区娱乐集团的执行董事。在这之前，刘杰良担任高盛银行亚太区媒体和网络研究部门执行董事，主要跟踪分析研究大中国区的媒体和网络公司。在加入高盛之前，他在Johnson Controls Inc.任项目经理，主管丰田汽车在美国市场的发展；其后在美国娱乐软件开发公司Sybase Inc.任全球产品项目经理。刘杰良毕业于威斯康辛大学麦迪逊分校，获得工业工程和电影制作的理学学士，并从美国哥伦比亚商学院获得了MBA学位。 陈岩自2005年8月起就任公司的首席战略官。2000年～2005年期间，陈岩担任实力传媒集团的户外媒体副总经理，创建了实力传媒集团的户外媒体部，为广告客户提供全方位的户外媒体服务：包括户外媒体策划，媒体购买和售后服务，并发表了众多户外媒体研究和中国户外媒体市场的研究的学术报告，其观点被国内外媒体多次引用； 1986年～2000年期间，相继在青岛劳动局负责劳动仲裁等工作和在外资企业负责营销和大客户管理。陈岩拥有南开大学的经济学硕士学位。 涂雅芳自2006年10月起就任分众传媒副总裁。2000年～2002年担任成科户动科技有限公司华东区客户总监，负责带领华东团队人员协助公司完成大客户的PITCH以及服务工作。2002年～2003年担任景绣年华广告有限公司北方区客户总监，，独立负责公司的新刊-《世界家苑》的项目，从杂志定位，内容市场推广以及发行， 广告部的组建，运行，媒体的规划，价格及销售策略的制定等， 该杂志上市一年后就实现了盈利。2004年度加入分众传媒担任业务发展总监一职，负责服务的客户有摩托罗拉、三星手机、三星打印机、东风雪铁龙、福特汽车、东风本田、索尼爱立信、奥迪汽车等大客户。

2. 分众传媒的企业规模

分众传媒（Focus Media），是中国围绕都市主流消费人群的生活轨迹打造的无时不在、无处不在的数字化媒体平台，是中国领先的数字化媒体集团。2003年，分众传媒首创中国户外视频广告联播网络，以精准的受众定位和传播效果博得消费者和广告客户的肯定。2006年1月，分众传媒合并中国楼宇视频媒体第二大运营商聚众传媒（Target Media），覆盖全国100多个城市，以约98%的市场占有率进一步巩固了在这一领域的领导地位。2004年底分众传媒全面推出中国卖场终端联播网，锁定快速消费品的主要购买决策人群，影响终端购物中的品牌选择和消费决策，填补了全国性终端媒体的空缺。2005年10月份分众传媒收购占据全国媒介（Framedia），进入社区平面媒体领域，这一网络成为分众数字户外的重要组成部分。2006年4月底，分众传媒正式推出户外LED彩屏媒体，覆盖都市中心商务区的行进路途。目前，分众传媒所经营的媒体网已经覆盖100余个城市、数以10万计的终端场所，日覆盖超过2亿的都市主流消费人群，在业内已成为中国都市最主流的传媒平台之一，效果被众多广告主所认同肯定。

3. 分众传媒的介绍

分众传媒旗下拥有商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯平面媒体、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体、互联网广告平台、分众直效商务DM媒体及数据库营销渠道等多个媒体网络。分众传媒以独创的商业模式、媒体传播的分众性、生动性及强制性赢得了业界的高度认同。2005年7月分众传媒成功登陆美国NASDAQ（股票代码FMCN），成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录，市值超过70亿美元，是当时纳斯达克中国上市公司龙头股。2012年8月13日，分众传媒收到35亿美元私有化邀约。2015年12月23日，分众传媒借壳七喜控股，成功夺中概回归A股的第一股头衔1。2016年4月19日公司将全称由“七喜控股股份有限公司”变更为“分众传媒信息技术股份有限公司”。同时，公司注册资本由302,335,116 元人民币调整为 4,115,891,498 元人民币。

4. 分众传媒的企业产品

商务楼宇联播网卖场终端联播网公寓电梯联播网（框架）城市彩屏联播网银幕巨阵 影院广告与新浪合并案始末　2008年12月22日，新浪宣布与分众传媒达成最终协议，将合并分众传媒旗下的所有主要户外数字广告资产，包括分众楼宇电视、框架广告以及部分卖场广告业务等。2009年6月，市场消息称，双方合并的意向已经降低，其中一方可能在拖延递交材料的时间。2009年6月10日，新浪CEO曹国伟在财报会上表示，由于主管部门监管的需要，双方协商延长合并截止日至9月30日。2009年9月18日，分众在二季报中披露，其与新浪的合并案仍在接受商务部的反垄断审查。如9月底前仍未获批，双方将考虑协商延迟合并时间，或改变合并方案。2009年9月23日，分众传媒向董事长江南春增发7500万股分众普通股，价值1.42亿美元。2009年9月28日，双方宣布终止合并方案，以新浪CEO曹国伟为首的新浪管理层，将以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万股普通股。

5. 分众传媒的企业董事

 江南春，分众传媒创始人，董事局主席兼首席执行官。2007年12月，江南春被《中国企业家》评选为本年度中国“最具影响力的25位企业领袖”。2007年6月，在由美国政府规划的全美亚裔月以及芝加哥市政府总策划的美国芝加哥亚裔月活动总项目“2007芝加哥美中论坛”中，江南春获得“企业领袖开拓奖”。2007年2月，被评选为安永企业家奖—--中国大陆地区大奖得主，这是唯一一项全球性的商业奖项，也是唯一一项被全球商界确认为最具影响力的商业奖项之一。2006年5月，江南春获选亚太总裁风云榜十大风云人物之一。江南春毕业于华东师范大学中文系，2003年创立分众传媒，颠覆了人们传统的媒体观，是中国提出生活圈媒体理念第一人。 曹国伟自2005年12月担任分众传媒董事，现任新浪首席执行官兼总裁。新浪是国际领先的在线媒体和增值信息服务提供商，国内三大门户网站之一。曹国伟于1999年9月加入新浪，先后担任主管财务的副总裁、首席财务官、联席首席运营官等职，在公司几次关键收购和网络广告销售中做出了重大贡献，并帮助新浪成功地与可口可乐、中华英才网、BBK、elong建立战略联盟。在加入新浪之前，曹国伟曾任职于世界四大会计事务所之一普华永道公司（PricewaterhouseCoopers)，负责为美国硅谷地区的高科技公司提供审计及商业咨询服务，并参与了多家高科技公司在纳斯达克的上市工作。曹国伟毕业于上海复旦大学新闻系，并获得美国奥克拉荷马大学新闻学硕士及德州奥斯町大学商业管理学院财务专业硕士，为美国会计师协会会员，美国注册会计师。刘杰良 执行董事刘杰良自2011年5月起担任分众传媒执行董事。刘杰良于2010年加入分众传媒，此前任eSun Holdings大中国区娱乐集团的执行董事。在这之前，刘杰良担任高盛银行亚太区媒体和网络研究部门执行董事，主要跟踪分析研究大中国区的媒体和网络公司。在加入高盛之前，他在Johnson Controls Inc.任项目经理，主管丰田汽车在美国市场的发展；其后在美国娱乐软件开发公司Sybase Inc.任全球产品项目经理。刘杰良毕业于威斯康辛大学麦迪逊分校，获得工业工程和电影制作的理学学士，并从美国哥伦比亚商学院获得了MBA学位。 卓福民自2004年12月起担任公司独立董事。卓福民在风险投资及企业管理方面拥有27年经验，自2005年9月起出任诚福企业管理有限公司董事长。此前，卓福民担任祥峰中国投资基金公司董事长、首席执行官，专注于大中华地区的投资业务。1995年～2002年7月期间，卓福民担任上海实业控股有限公司首席执行官和上海实业医药科技集团有限公司董事长；1987年～2002年期间，在上海市政府经济体制改革办公室工作，曾任主任助理。卓福民在风险资金筹集、企业合并重组、投资管理等方面拥有广泛的经验。卓福民拥有复旦大学经济学硕士学位和上海交通大学管理工程学士学位。沈南鹏自2004年12月起担任公司独立董事。沈南鹏是携程旅行网的创始人之一，自携程2000年成立起担任执行董事，现任携程总裁、首席财务官。在创立携程之前，沈南鹏在纽约和香港从事了8年投资银行业务。1996年～1999年期间，担任德意志银行全球市场部董事、总经理。之前，分别任职于汉华银行、雷曼兄弟、花旗银行的投资银行部。沈南鹏同时亦是Home酒店管理（香港）有限公司创始人、代理董事长。沈南鹏拥有耶鲁大学MBA学位和上海交通大学学士学位。齐大庆于2006年2月28日担任分众独立董事。齐大庆是国内著名学者，长江商学院教授及长江EMBA/EDP学术主任，1996年至2002年，任香港中文大学会计学院副教授，拥有丰富的企业财务及战略扩展经验，曾为中国信产部、上海市政府、中国移动、中国联通、诺基亚、爱立信等机构和企业提供有价值的培训及咨询服务。同时，齐大庆也是搜狐董事会审计委员会成员之一，该公司是中国知名在线服务提供商，纳斯达克上市企业。齐大庆拥有美国密歇根州立大学会计学博士学位、夏威夷大学MBA学位、上海复旦大学文学学士学位和理学学士学位，目前是美国会计教授协会会员。张颖于2007年9月28日担任分众传媒独立董事，现任美国中经合集团(WI Harper Group)董事总经理兼中国区首席代表，主管中经合集团北京办公室。主要负责中国地区的IT和生命科学方面的投资，以及对已投资公司的管理。曾经参与对Pollex、Cardiva、Celestry Designs、分众传媒和爱康网等公司的投资。他于2001年底加盟中经合集团旧金山办事处，2003年初转到中国工作。在加入中经合之前，张颖曾任荷兰银行创投(ABN AMRO Capital)的资深投资经理，主要负责寻找新的投资机会，帮助IT、生命科学和网络公司制定并执行融资或兼并收购的计划。在荷兰银行创投前，张颖任Salomon Smith Barney 所罗门兄弟(花旗银行的高科技投行公司)的投行经理，主要负责对互联网、软件、半导体和生命科学等领域的公司进行上市分析、重组和投资调查。张颖毕业于美国加州州立大学旧金山分校的生物和化学专业，后获得美国西北大学的生物/商学硕士学位。吴鹰自2008年5月15日担任分众传媒独立董事。吴鹰是和利投资集团(CTC Capital)的资深合伙人，拥有丰富的技术创新及企业管理经验。吴鹰1991年创立斯达康网络系统公司，1995年，Unitech公司与斯达康公司合并，成立国际通信有限公司，吴鹰担任总裁兼CEO。创立斯达康之前，吴鹰曾任MTS顾问，和贝尔实验室通讯和多媒体技术的高级研究员。在吴鹰20多年的从业经历中，获得众多荣誉，1997年，吴鹰被美国《商业周刊》评选为亚洲之星，2003年，被央视评选为中国经济最有影响力人物。吴鹰毕业于北京工业大学无线电通信专业，拥有美国新泽西州理工学院硕士学位。

6. 分众传媒的历史发展

2016年2月22日七喜发布公告，同意将公司全称由“七喜控股股份有限公司”变更为“分众信息技术股份有限公司”。证券简称由“七喜控股”变更为“分众”。 2015年12月23日分众传媒借壳七喜控股，成功夺中概回归A股的第一股头衔。 2012年8月13日分众传媒收到35亿美元私有化邀约。2011年分众传媒推出新一代互动液晶屏及Q卡业务，全面进入互动时代。2010年分众传媒推出设备高清化、三四线城市倍增化、广告内容化、娱乐化运动。2010年1月Infosys OHH系统正式推出，全球率先建立户外视频媒体科学评估模型。2009年分众传媒携手新浪、12580展开三屏联动，向品牌信息综合传播平台迈进 。2007年12月美国东部时间12月24日，分众传媒正式被计入纳斯达克100指数，这也是第一个被计入纳斯达克100指数的中国广告传媒股。2007年12月2007年12月10日，分众传媒以1.684亿美元现金并购卖场数字广告网络运营商玺诚传媒，除此之外，如果在交易完成后24个月之内玺诚传媒达到特定收益目标，分众传媒还将再支付最高1.816亿美元的现金加股票。通过这一交易，分众传媒将进一步扩展旗下数字广告网络在中国大型连锁超市的覆盖范围。2007年3月2007年3月1日，分众传媒宣布购并中国最大的互联网广告或互动营销服务提供商好耶广告网络，全面进军网络广告营销市场. 好耶广告网络成立于1998年，是中国最大的互联网广告发布软件提供商和第三方实时监测公司。在艾瑞( i Research) 公司的调查报告中，该公司一直保持着在中国互联网广告公司广告营收第一的位置。2006年8月2006年8月31日，分众传媒宣布收购影院广告公司ACL，同时，ACL公司的网络将更名为分众传媒“影院网络”。2006年6月由解放日报集团和分众传媒联合投资的直效传播平台“解放分众直效”正式运营。目前已覆盖北京、上海、广州和深圳800座高端写字楼中15000家公司，直接影响150万商务人群。2006年4月分众传媒的城市彩屏联播网（LED）开始在上海投入运营。该网络锁定中高受众群体上下班、购物途中的时空，以全新的户外高清晰影视形式吸引受众注意力。2006年3月分众传媒以3000万美元收购手机广告商凯威点告，正式进军手机广告新领域。目前，分众无线已锁定4亿手机用户尤其是7200万无线WAP用户，强力覆盖城市年轻白领、时尚群体。分众无线已经成为分众旗下最具发展潜力的新媒体网络之一。2006年1月分众传媒以3.25亿美元的价格合并中国第二大楼宇视频媒体运营商——聚众传媒，从而以75个城市的覆盖度、约98%的市场份额进一步巩固了在该领域的领导地位。自合并之日至2006年3月底，公司在分众、聚众两个品牌原有的楼宇联播平台基础上将该网络划分为更加精细分众化的几个频道，包括中国商务楼宇联播网、中国领袖人士联播网、中国商旅人士联播网、中国时尚人士联播网等。2005年10月分众传媒以1亿美元左右的价格收购框架媒介的100%股权。2005年7月2005年7月12日，分众传媒在美国纳斯达克成功上市，股票代码：FMCN。2004年11月11月16日，分众传媒控股有限公司与UCI维众投资、美国高盛公司和英国3i公司在人民大会堂召开新闻发布会，宣布UCI、高盛及3i共同投资3000万美金入股分众传媒。2004年7月分众传媒数字多功能光盘一体化同步液晶显示播放装置获得专利。2004年5月分众传媒推出风尚传媒――美容美发机构联播网业务。2004年3月UCI维众投资、鼎晖国际投资和TDF基金联手美国知名投资机构DFJ、WI-HARPER中经合以及麦顿国际投资等联手注资分众传媒数千万美金。2004年1月分众传媒推出中国高尔夫广告联播网业务。2003年6月国际著名投资机构SOFT BANK和UCI维众投资宣布对分众传媒投入巨资，推动分众的中国商业楼宇联播网的建设与运营。2003年5月分众传媒控股有限公司公司正式成立，江南春先生任CEO。

7. 分众传媒为何这么强？

　　分众传媒（Focus Media），中国领先的数字化媒体集团，创建于2003年，产品线覆盖商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯媒体（框架媒介）、户外大型LED彩屏媒体、电影院线广告媒体等多个针对特征受众、并可以相互有机整合的媒体网络。
　　分众传媒以中国都市人群为核心目标人群，覆盖中国最广泛的高收入群体，以独创的商业模式、媒体传播的分众性、生动性赢得了业界的高度认同。2005年7月分众传媒成功登陆美国纳斯达克，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录。2007年12月24日，分众传媒正式被计入纳斯达克100指数，成为第一个被计入纳斯达克100指数的中国广告传媒股。
　　2003年，分众传媒首创中国户外视频广告联播网络，以精准的受众定位和传播效果博得消费者和广告客户的肯定。2006年1月，分众传媒合并中国楼宇视频媒体第二大运营商聚众传媒（Target Media），巩固了其在户外楼宇视频市场的领先地位。
　　2004年底分众传媒全面推出中国卖场终端联播网，锁定快速消费品的主要购买决策人群，影响终端购物中的品牌选择和消费决策，填补了全国性终端媒体的空缺 。
　　2005年10月份分众传媒收购占据全国电梯平面媒体市场领先地位的框架媒介（Framedia），进入社区平面媒体领域，这一网络成为分众数字户外的重要组成部分。
　　2006年4月底，分众传媒正式推出户外LED彩屏媒体，覆盖都市中心商务区的行进路途。
　　目前，分众传媒所经营的媒体网已经覆盖100余个城市、数以10万计的终端场所，日覆盖超过2亿的都市主流消费人群，业已成为中国都市最主流的传媒平台之一，效果被众多广告主所认同肯定。

8. 分众传媒-价值简评

   历史 回顾 
   分众传媒自2003年成立，便在电梯媒体的广告行业内深耕。在2005年纳斯达克上市后，收购各大竞争对手真正成为龙头。2015年借壳上市回归A股。之前公司的客户主要是互联网的新兴公司，比如饿了么美团的外卖大战就曾在这方寸之地打得火热。主要逻辑就是通过影响20%的主流人群，有一定收入和意见领袖的人群，来带动其他的80%。而分众的市场地位，同时就成为了电梯广告市场的认可度。
     
    行业回顾 
   尽管2019年的广告行业景气度较差甚至总量有所下滑。但我国电梯广告行业市场规模年复合增长率依然位于较高的水平。特别是2019年电梯海报收入同比增长了24.9%。 在特殊的2020年十大细分广告媒体也只有电梯海报电梯电视和影院视频实现了正增长。 电梯海报持续的保持了高增长。今年梯媒广告主的增长变得更加多样化，主要来源于IT行业，金融行业，饮料食品行业和化妆品行业。总体来说，电梯媒体作为必经之路，具有高频接触强制观看的特点，类似于互联网媒体。 从绝对数量上来说中国有16亿手机终端，4亿多电视终端，数百万电梯电视和海报，尽管市场规模差异巨大但触达的人群规模却不相上下。梯媒的特征近年来类似于KOL意见领袖如李佳琦，具备快速引爆品牌认知的能力。2019年我国电梯保有量700万台，是全球最多的国家。在可预见的未来， 电梯仍然每年平均将增长数十万部 ，可见电梯媒体仍然是增量市场而非简单地存量竞争。市场空间的扩大代表着，分众只要能维持行业地位，就能收获颇丰。 因此分众接下来的任务就是巩固护城河，继续覆盖更多人群，优化现有城市点位，丰富广告主群体。
     
    财报简读 
   2018年前分众传媒作为市场龙头，其毛利率在70%以上，净利率在40-50%。面对竞争者入局，2019毛利率下降到45%，净利率一路下跌到 15%。净资产收益率也从55%下降到13%。这是因为当年从纯粹的电梯数字媒体来说，竞争者的数量已经和分众旗鼓相当，面临的竞争局面十分激烈。2019年新潮的总营收约为分众的16.5%。主要差距仅存在于海报媒体市场。
     
   2020面对特殊的局面，分众从半年报开始就大幅超出市场预期。年报预测营业收入120亿左右同比几无变化，净利润38亿左右同比两倍增长。其实不具备太大的同比意义。毛利率回升至30%左右。ROE回升至15%左右。
    净利润同比大幅增长，而营业收入几无变化代表着财报的优秀绝不是完全的内生因素。 有成本处理的节约，租赁成本的优惠，法律税收的政策，还有分众自己也在优化之前盲目扩张的点位。因为分众传媒70%的成本是来源于点位租赁费用，之前的盲目扩张带来了成本的大幅上涨，2019年减少了低效点位将近20万个，理应在今年继续优化减少。影院屏幕在营收中占比较小，今年受影响较大，但同样也因为此影院屏幕的租赁成本大幅下降。还有税收和补贴一直占有分众一块净利率今年也是如此。这些都是比较外生的因素。
   而较为内生的因素是5月份起，梯媒的广告费用同比实现大幅增长。疫情后的复苏，各大行业都会加大广告投入把握居民消费的新机遇。三季度，江南春在投资者沟通交流会上提到七月份开始针对新客户涨价10%。也是基于对于宏观环境的一种良好预期。也是对于公司新技术新常态的一种肯定。
   客户方面，原先以互联网新兴行业广告主为主，容易受到客户行业预算周期的影响。如今 丰富了各类 日用消费品，商超，银行基金销售等不同种类的 广告主 ，迎合了市场需求的大趋势。尽管有些传统行业的回款速度较慢。但这可以对冲不同行业的周期影响。吸引各类客户选择分众平台的理由，绝不仅仅是体量的规模优势，还有大数据在广告精准投放的应用。目前新一代设备使用4g网络推送发布和监测广告， 实现数据回流，达成了千楼千面的新优势。 分众传媒目前的点位不仅包含着商务楼，还有许多居民小区，阿里的数据可以帮助 探索 楼群背后的人群特点，兴趣特征，购物倾向来获得一个较为精准的肖像和标签。这也是广告主所看中的一点，精准投放与转化效果。
   而从覆盖面和商业模式上来说，分众常年有70%的市占率。2019分众传媒的日活是3亿，触及人群可达7亿。从日活产生的广告收益来看，微博其实是类似的模式，只是他面临着日活增长问题，另外它属于互联网广告类型。但两者目前的广告主类型渐渐趋同，每日活的广告收入也渐渐趋同。使得有一定的对比价值。这其实源于分众传媒客户与广告主的类型都得到丰富化，使得商业模式具有了很高的相似度，甚至包括视频网站的各类广告，这些广告行业其实都是根据客户画像来辨别群体来达到精准投放广告提高转化率的能力。分众通过在数据方面的能力提升，使企业具有了进攻中小商户提供平台化投放广告的能力。目前分众的中小商户占比依然较小， 之后可以开发更多中小商户群体。 分众的流量和贴近生活能给这些中小商户带来帮助。
       
    结语 
   品牌广告的价值=覆盖广度+宣传深度+记忆强度。只要分众保证它的广告价值，覆盖面，触及人群无误，转化率达标，这就是他的护城河。在有竞争时通过价格战扫除竞争对手，无竞争时坐拥市场占有率高毛利收租。曾经在纳斯达克上市，收购扫除竞争对手后，江南春也有马放南山退隐休息的想法，但08年的315大会和股价的腰斩，促使了他对企业的改变。近年来的竞争，也逼得企业与行业大幅扩张。这其实是好事，生于忧患死于安乐。类似携程和搜狐都曾经有创始人懈怠的时刻。这也证明了企业家的价值，不仅是依赖商业模式的优秀。
     
    估值 
     
           
   乐观预期 市值约2000-2600亿 
   静待市场回暖，盈利保持增长，并证明不受宏观环境太大影响的稳定增收能力后。
     
   预期 市值1000-1600亿 
   差不多公司现在可以稳定在这个区间内。慢慢优化企业结构。
     
   悲观预期 市值400-600亿
   竞争者卷土重来，公司重陷于价格战的汪洋大海，增收不增利。
     
    历史 估值回顾 
   PE最高约51 最低10平均值28 
   PB最高44 最低1 平均值9 
   PS 平均值约6