如何理解央行资产负债表变化

1. 如何理解央行资产负债表变化

2002年之后，央行的扩表大致经历了两个阶段：

第一阶段：2014年之前，外汇占款是央行扩表的主要方式。2014年5月，央行外汇占款余额达到峰值27.30万亿，较之2002年初增加了25.50万亿，与此同时，央行资产规模增加了28.37万亿。

第二阶段：2014年之后，对其他存款性公司债权成为央行扩张资产负债表的主要途径。2014年之后，随着外汇占款的下降，央行主要通过MLF、PSL、OMO等工具扩张资产负债表。截至2017年4月底，对其他存款性公司债权资产由2014年5月的1.39万亿增加至8.46万亿，累计增加7.07万亿，外汇占款下降5.72万亿，净增加1.35万亿。同期，央行资产规模增加1.23万亿。

图2：央行资产负债表的扩张路径


同样，央行的“缩表”也是通过减少资产的方式来实现。

2015年外汇占款减少2.2万亿，同期央行资产规模减少2万亿；2017年2、3月央行公开市场操作和MLF共计净回笼9185亿，对存款类公司债权减少1.06万亿，同期央行资产规模减少1.1万亿。2015年的“缩表”主要是外汇占款减少导致的央行资产规模被动减少，而2017年2、3月系央行主动减少投放，造成的资产规模减少。

由此可知，外汇占款、购入国债、增加对其他存款性公司债权（OMO、MLF、PSL、再贷款等）是央行扩张资产负债表的主要方式。在这三种方式中，购入国债和增加对其他存款性公司债权，央行具有绝对的主动权，而外汇占款的主动权较差。

在目前外汇占款较为稳定的背景下，央行的扩表与缩表只与其货币政策选择有关。换言之，资产负债表的扩张与收缩只取决于央行OMO、MLF、PSL等政策工具的使用情况。

2. 一般而言,央行资产负债表上,国债资产的规模总体是较小的吗?

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答；一般而言,央行资产负债表上,国债资产的规模总体是较小的吗?还是较小的
改革开放以来，我国重新启动公债发行，尤其是1994年以后，政府债务规模迅速扩大，
已成为政府调配资源，进行宏观调控的不可或缺的工具。(央行资产负债表上，我国国债总规模还比较小)。但是，我国
的国债发行历史较短，且偿债方式基本上是借新债还旧债，依靠政府投资项目取得的收益和经济内生增长力量来还债基本上未能反映在偿债资金里。【摘要】
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